Dlaczego Rada Polityki Pieniężnej rozważa obniżki stóp procentowych w 2026 roku?
Rada Polityki Pieniężnej (RPP) planuje obniżenie stóp procentowych w 2026 roku, kierując się przede wszystkim optymistycznymi prognozami inflacyjnymi. Pod koniec 2025 roku wskaźnik inflacji spadł do 2,4%, czyli poniżej celu Narodowego Banku Polskiego wynoszącego 2,5%. Ta sytuacja otwiera możliwość bardziej łagodnej polityki pieniężnej.
Na 2026 rok prognozy przewidują, że tempo wzrostu cen konsumpcyjnych będzie się mieścić w przedziale 2,0–3,3% ze średnią ok. 2,6%. Umiarkowana i zgodna z celami dynamika cen to kluczowy argument za obniżkami stóp. Dodatkowo, spadająca inflacja bazowa — nieuwzględniająca najbardziej zmiennych składników — potwierdza sprzyjające warunki.
Sytuacja rynkowa również sprzyja takim decyzjom:
- powolniejszy wzrost cen żywności,
- spadek kosztów surowców,
- niższe, zatwierdzone przez organy regulacyjne stawki za energię elektryczną.
Te czynniki ograniczają presję inflacyjną i zwiększają swobodę działania Rady.
Obecnie główna stopa procentowa NBP wynosi 4,00%. Eksperci przewidują, że w pierwszej połowie 2026 roku mogą nastąpić nawet dwie obniżki, które obniżą stopy do poziomu między 3,25% a 3,50%. Ostateczna decyzja zależy jednak od najnowszych danych inflacyjnych dostępnych na początku przyszłego roku.
Priorytetem RPP jest utrzymanie równowagi gospodarczej oraz stabilizacji inflacji w zakresie 2-2,5%. Obniżenie kosztów finansowania może:
- zachęcić do inwestycji,
- zwiększyć wydatki konsumpcyjne,
- przyczynić się do wzrostu gospodarczego.
Jednocześnie Rada zamierza działać rozważnie, unikając nadmiernego poluzowania, które mogłoby zagrozić stabilności cen.
Jak inflacja w 2026 roku wpływa na decyzje RPP dotyczące stóp procentowych?
W 2026 roku inflacja ma kluczowy wpływ na decyzje Rady Polityki Pieniężnej (RPP) w sprawie stóp procentowych. Po raz pierwszy od ponad osiemnastu miesięcy wskaźnik ten utrzymuje się stabilnie poniżej wyznaczonego celu przez NBP, który wynosi 2,5%. Pod koniec 2025 roku inflacja osiągnęła poziom 2,4%.
Prognozy ekspertów na 2026 rok wskazują, że CPI będzie oscylować wokół 2,6%, co mieści się w dopuszczalnych granicach odchyleń od celu inflacyjnego. Taka sytuacja sprzyja łagodzeniu polityki pieniężnej, w tym potencjalnym obniżkom stóp procentowych.
Analizy NBP pokazują, że dezinflacja obejmuje nie tylko ogólny wskaźnik, ale również inflację bazową, nieuwzględniającą cen energii i żywności. Jej stopniowy spadek wskazuje na trwałe, strukturalne zmiany na rynku cen.
RPP przy podejmowaniu decyzji uwzględnia również inne czynniki kształtujące inflację, takie jak:
- dynamika wzrostu cen żywności, która znacząco wyhamowała,
- spadek cen surowców na rynkach światowych,
- utrzymanie niskich regulowanych taryf za energię dzięki działaniom nadzoru.
Stabilność inflacji w przedziale 2,5-2,6% otwiera przed Radą możliwość rozważenia obniżek kosztu pieniądza. Obecnie ryzyko gwałtownego wzrostu cen jest niewielkie. Wielu analityków przewiduje minimum dwie redukcje stóp procentowych w pierwszej połowie 2026 roku.
Decyzje RPP bazują jednak na aktualnych danych i obserwacjach gospodarczych. Jeśli inflacja zbliży się do celu, można oczekiwać działań wspierających gospodarkę poprzez obniżki stóp. W przypadku nasilającej się presji cenowej, proces luzowania może zostać zatrzymany lub spowolniony.
Kroki RPP w zakresie obniżek stóp w 2026 roku będą w dużej mierze zależeć od pierwszych danych inflacyjnych z tego roku. Rada konsekwentnie stawia na stabilność cen jako priorytet swojej polityki.
Kiedy RPP planuje kluczowe spotkania i decyzje w 2026 roku?
Rada Polityki Pieniężnej ogłosiła terminy swoich najważniejszych posiedzeń na 2026 rok. Każde z nich potrwa dwa dni i odbędzie się w następujących terminach:
- 13-14 stycznia,
- 3-4 lutego,
- 3-4 marca,
- 8-9 kwietnia,
- 5-6 maja,
- 9-10 czerwca,
- 7-8 lipca,
- 1-2 września,
- 6-7 października,
- 3-4 listopada,
- 1-2 grudnia.
Podczas tych spotkań Rada podejmie decyzje dotyczące m.in. poziomu stóp procentowych oraz kształtu polityki pieniężnej państwa.
Styczniowe posiedzenie ma szczególne znaczenie – Rada przyjrzy się najnowszym danym o inflacji, która na koniec 2025 roku wyniosła 2,4%. Podjęte wtedy decyzje wyznaczą strategiczny kierunek na kolejne miesiące.
Wiosną, szczególnie podczas spotkań 3-4 marca oraz 8-9 kwietnia, możliwe są pierwsze decyzje o obniżeniu stóp procentowych, co zapowiada ważne zmiany w polityce pieniężnej. Rada będzie w tych dniach dogłębnie analizować nowe wskaźniki gospodarcze.
Nietypowym terminem jest sierpień – odbędzie się wtedy jednodniowe posiedzenie, podczas którego nie będą rozpatrywane kwestie stóp procentowych.
Jesienią, w październiku (6-7) oraz listopadzie (3-4), RPP skoncentruje się na ocenie skutków wcześniejszych decyzji i zadecyduje, czy potrzebne są korekty przed końcem roku.
Grudniowe posiedzenie (1-2 grudnia) podsumuje rok 2026 i zaprezentuje prognozy na 2027 rok, a Rada oceni ogólną kondycję gospodarki oraz stabilność cen.
Po każdym posiedzeniu prezes Narodowego Banku Polskiego zwoła konferencję prasową, podczas której omówi motywy decyzji oraz przedstawi aktualne oceny sytuacji makroekonomicznej. Dzięki temu możliwa będzie nieprzerwana analiza warunków gospodarczych i elastyczne dostosowanie polityki pieniężnej do bieżących potrzeb rynku.
Jakie są prognozy dotyczące skali cięć stóp procentowych w 2026 roku?
Eksperci finansowi przewidują, że w 2026 roku Rada Polityki Pieniężnej wprowadzi dwa cięcia stóp procentowych, każde po 25 punktów bazowych. W efekcie główna stopa NBP spadnie z obecnego poziomu 4,00% do około 3,50%, a optymistyczne scenariusze zakładają możliwy spadek do 3,25%.
Zmiany te mają nastąpić głównie w pierwszych miesiącach roku:
- pierwsza decyzja może zapaść już na początku 2026 roku, prawdopodobnie podczas posiedzenia w marcu lub kwietniu,
- druga obniżka spodziewana jest w drugim kwartale, najpewniej w maju bądź czerwcu.
Notowania kontraktów FRA potwierdzają ten scenariusz, odzwierciedlając oczekiwania dotyczące przyszłych kosztów finansowania. Po decyzjach koszt kapitału najprawdopodobniej ustabilizuje się na poziomie około 3,50% w drugiej połowie roku.
Obecny pułap 4,00% obowiązuje od połowy 2023 roku, po zakończeniu poprzedniego cyklu podwyżek.
Dodatkowym czynnikiem przemawiającym za łagodzeniem polityki pieniężnej jest prognoza inflacji, która wskazuje, że średnioroczna inflacja w 2026 roku wyniesie około 2,6%, mieszcząc się w bezpiecznym zakresie (około 2,5%).
Jednak ekonomiści podkreślają, że przestrzeń do dalszego luzowania polityki monetarnej się kurczy.
- Po planowanych obniżkach realna stopa procentowa, uwzględniająca inflację, niemal zrówna się z poziomem zerowym,
- to znacznie ograniczy pole manewru dla kolejnych cięć,
- nie wyklucza się także krótkotrwałej pauzy na początku roku, zwłaszcza jeśli dane o inflacji za styczeń będą zaskakująco wysokie.
Aktualne wyceny na rynku terminowym sugerują, że całkowita skala obniżek w 2026 roku sięgnie 50–75 punktów bazowych. Świadczy to o powszechnej zgodzie co do stopniowego i ostrożnego łagodzenia polityki pieniężnej.
Rada Polityki Pieniężnej zaznacza, że każdy kolejny ruch będzie zależał od bieżących wskaźników makroekonomicznych, ze szczególnym uwzględnieniem tempa wzrostu cen.
