Co oznacza spadek zysków Aramco dla saudyjskiego giganta naftowego?
Saudyjski koncern naftowy Aramco zmaga się obecnie z istotnymi trudnościami finansowymi. W ostatnim kwartale wypracował zysk netto na poziomie 22,7 miliarda dolarów, co oznacza spadek o 22% w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku. Co więcej, to już dziesiąty z rzędu kwartał, w którym firma notuje niższe wyniki.
Jednym z kluczowych czynników stojących za tą sytuacją są utrzymujące się niskie ceny ropy:
- obecnie baryłka kosztuje średnio niespełna 67 dolarów,
- budżet Arabii Saudyjskiej wymaga stawki przekraczającej 90 dolarów, by się zbilansować,
- niekorzystna sytuacja na rynku Brent wyraźnie odbija się na kondycji finansowej Aramco.
Słabsze rezultaty wpływają również na płynność finansową spółki. W drugim kwartale 2025 roku wolne przepływy pieniężne wyniosły 15,2 miliarda dolarów, co stanowi spadek o około 20%. W rezultacie firma była zmuszona obniżyć dywidendę za ten okres do 21,3 miliarda dolarów. Na cały rok prognozuje się dalsze cięcia wypłat:
- mogą spaść do 85,4 miliarda dolarów,
- to aż o 31% mniej niż rok wcześniej.
Taka sytuacja stanowi wyzwanie nie tylko dla samego Aramco, lecz także dla finansów państwa:
- budżet Arabii Saudyjskiej odnotowuje deficyt na poziomie 5% PKB,
- państwo posiada większość udziałów w spółce,
- mniejsze dywidendy bezpośrednio przekładają się na niższe dochody dla kraju.
Mimo tych problemów kapitalizacja rynkowa Aramco utrzymuje się na imponującym poziomie 1554 miliardów dolarów. Taki wynik stawia firmę na siódmym miejscu wśród największych na świecie. Warto zauważyć, że notowania akcji koncernu nawet delikatnie wzrosły, pomimo pogarszających się wyników finansowych.
Zmniejszone zyski zmuszają Aramco do ograniczenia aktywności inwestycyjnej. Teraz firma koncentruje się na działaniach mających poprawić sytuację, zwłaszcza przez:
- większą kontrolę nad kosztami,
- efektywniejsze zarządzanie zasobami,
- zmiany w strategii finansowej i operacyjnej,
- lepsze dostosowanie się do trudnych realiów światowego rynku ropy.
Dlaczego Aramco planuje wyprzedaż części swoich aktywów?
Aramco zdecydowało się na sprzedaż części swoich aktywów, kierując się zarówno względami ekonomicznymi, jak i strategicznymi. Przede wszystkim spółka stara się zdobyć dodatkowe środki finansowe w czasie, gdy jej sytuacja pieniężna jest trudniejsza niż wcześniej. Tylko w drugim kwartale 2025 roku wolne przepływy pieniężne obniżyły się o blisko jedną piątą, osiągając pułap 15,2 miliarda dolarów.
Jednym z kluczowych zamierzeń jest uwolnienie funduszy z aktywów, które nie przynoszą dużych zysków, żeby można było przeznaczyć je na bardziej dochodowe inwestycje. Szef finansowy Aramco zwrócił uwagę na potrzebę sprzedaży instrumentów finansowych o niskiej opłacalności, głównie tych związanych z infrastrukturą.
Przewidywana jest m.in. sprzedaż:
- do pięciu elektrowni gazowych,
- instrumentów finansowych o niskiej opłacalności,
- innych aktywów infrastrukturalnych.
Sprzedaż tych aktywów może zapewnić spółce nawet 4 miliardy dolarów oraz kolejne 10 miliardów dzięki porozumieniu z funduszem inwestycyjnym.
Oprócz tego, Aramco liczy, że zbycie części majątku pozwoli znacząco zmniejszyć koszty operacyjne. Sytuację firmy komplikuje jednak niska cena ropy, która utrzymuje się w okolicach 67 dolarów za baryłkę, podczas gdy koszty zbilansowania budżetu Arabii Saudyjskiej wymagają ceny przekraczającej 90 dolarów. W tej sytuacji firma musi zadbać o wyższą efektywność finansową.
Nie bez znaczenia pozostaje także narastające zadłużenie. Pozyskane z transakcji środki mają:
- poprawić płynność finansową,
- ułatwić zarządzanie zobowiązaniami,
- wspomóc firmę w długoterminowym planowaniu.
Taki krok wynika z pogarszających się wskaźników finansowych oraz serii kolejnych kwartałów zakończonych spadkami.
Wszystkie te działania wpisują się w długofalową strategię spółki. Aramco dąży do lepszego wykorzystania zasobów oraz skuteczniejszego dostosowania się do wyzwań zmiennego rynku naftowego. Ograniczenie mniej dochodowych segmentów działalności ma umożliwić koncentrację na kluczowych projektach i poprawić perspektywy rozwoju w przyszłości.
Jakie aktywa o niskiej stopie zwrotu planuje sprzedać Aramco?
Aramco zamierza pozbyć się kilku aktywów, które przynoszą niewielkie zyski. To część szerszego planu restrukturyzacji portfela inwestycyjnego. Saudyjski gigant naftowy skupia swoją uwagę głównie na infrastrukturze, która nie spełnia oczekiwań pod względem zwrotu zainwestowanych środków.
Wśród przeznaczonych do sprzedaży znajduje się do pięciu elektrowni gazowych należących do firmy. Działalność tych obiektów zapewnia niższą rentowność w porównaniu z główną działalnością wydobywczą Aramco. Spółka oczekuje, że transakcja sprzedaży elektrowni pozwoli jej pozyskać około 4 mld dolarów. Takie dodatkowe środki stanowią istotne wsparcie w obliczu zmniejszających się zysków przedsiębiorstwa.
Oprócz elektrowni gazowych, firma planuje również rozstać się z innymi częściami infrastruktury, których opłacalność pozostawia wiele do życzenia. Dyrektor finansowy Aramco określa je jako „standardowe instrumenty o niskiej stopie zwrotu”, obejmujące:
- rurociągi,
- terminale,
- magazyny.
Te elementy wspierają wydobycie, lecz nie odgrywają kluczowej roli w głównych operacjach firmy.
Restrykcyjne podejście obejmuje również rezygnację z projektów produkcyjnych i usługowych, które nie generują wystarczających przychodów. Aramco prowadzi obecnie szczegółową analizę poszczególnych segmentów swojego portfela, aby zidentyfikować te najbardziej nieopłacalne. Rozważana jest także szersza współpraca z funduszem inwestycyjnym, która mogłaby przynieść stronie saudyjskiej nawet 10 mld dolarów nowych środków.
Dzięki tym działaniom Aramco chce uwolnić kapitał zamrożony dotychczas w mało dochodowych inwestycjach i przekierować go na bardziej perspektywiczne projekty. Firma liczy, że w efekcie uda się lepiej zarządzać swoim portfelem oraz zwiększyć efektywność finansową, zwłaszcza w obliczu utrzymujących się niskich cen ropy na światowych rynkach.
Jakie są konsekwencje spadku wolnych przepływów pieniężnych dla Aramco?
W drugim kwartale 2025 roku Aramco odnotowało spadek wolnych przepływów pieniężnych niemal o jedną piątą, osiągając poziom 15,2 miliarda dolarów. Tak duża zmiana poważnie ogranicza finansową swobodę największej saudyjskiej firmy naftowej i stawia ją w trudnej sytuacji w wielu istotnych aspektach.
Jednym z najbardziej widocznych skutków jest cięcie dywidend. Spółka zdecydowała się na redukcję wypłat dla akcjonariuszy za ten okres do 21,3 miliarda dolarów. Co więcej, przewidywania na cały rok 2025 wskazują na dalsze obniżki:
- suma dywidend może zmaleć aż o 31%,
- wartość wypłat wyniesie 85,4 miliarda dolarów,
- dla właścicieli akcji – przede wszystkim dla samego państwa – oznacza to znaczny odpływ środków.
Słabsza kondycja finansowa odbija się również na rozwoju przedsiębiorstwa. Konieczność ograniczenia wydatków sprawia, że Aramco musi:
- przesuwać w czasie kluczowe projekty rozwojowe,
- rezygnować z inwestycji w nowe rynki,
- ograniczać modernizację infrastruktury wydobywczej,
- opóźniać wdrażanie technologii zwiększających wydajność produkcji.
Zmniejszony strumień gotówki wymusza również surową kontrolę kosztów. Spółka poszukuje oszczędności poprzez:
- usprawnianie procesów,
- modyfikację struktury organizacyjnej,
- ograniczanie wydatków, które nie dają szybkich efektów finansowych.
W tej sytuacji coraz częściej pojawia się nacisk na sprzedaż części majątku. Aramco decyduje się pozbywać mniej dochodowych aktywów, by poprawić swoją płynność. Tego typu działania krótkoterminowo łagodzą problemy z gotówką, lecz mogą odbić się negatywnie na przyszłych dochodach i pozycji firmy w branży.
Kłopoty Aramco mają też wyraźne konsekwencje dla finansów kraju. Jako że Arabia Saudyjska pozostaje największym udziałowcem spółki, niższe dywidendy stawiają rząd przed trudnym wyzwaniem, zwłaszcza przy deficycie budżetowym sięgającym 5% PKB. To utrudnia realizację założeń ambitnej transformacji gospodarczej przewidzianej w strategii Saudi Vision 2030.
Na dłuższą metę, utrzymujące się niskie przepływy pieniężne mogą odbić się na wartości rynkowej Aramco. Dziś giełdowa wycena firmy sięga 1554 miliardów dolarów, lecz pogłębiające się problemy finansowe mogą wywołać spadek cen akcji i osłabić postrzeganie spółki w oczach inwestorów.
Ograniczone zasoby gotówki wpływają również na tempo zmian związanych z transformacją energetyczną. Aramco miało ambitne plany inwestowania w nowe, „zielone” technologie, ale przesuwanie tych wydatków osłabia ich zdolność do konkurowania na rynku z firmami, które szybciej dostosowują się do globalnych trendów dekarbonizacyjnych.
Jak wzrost całkowitego zadłużenia wpływa na strategie Aramco?
Aramco, którego poziom zadłużenia osiągnął już 92,9 miliarda dolarów, stoi przed koniecznością gruntownej zmiany dotychczasowych strategii. Tak ogromna suma nie tylko podnosi koszty obsługi długu, ale też zmusza firmę do ponownego przeanalizowania planów rozwoju i codziennej działalności.
W odpowiedzi na coraz większe zobowiązania finansowe, spółka zaostrza kontrolę kosztów operacyjnych. Obecnie każda nowa inwestycja poddawana jest rygorystycznej ocenie:
- liczy się zarówno tempo zwrotu,
- uwzględniany jest wpływ na przyszłą opłacalność,
- analizowane są dodatkowe czynniki finansowe.
Aramco zmniejsza wydatki administracyjne, ogranicza zatrudnienie w mniej kluczowych działach oraz usprawnia produkcję, żeby odciążyć firmowe finanse.
Nową strategię wspiera także aktywne zarządzanie ryzykiem związanym z zadłużeniem. W tym celu firma koncentruje się na:
- negocjowaniu korzystniejszych warunków spłaty,
- sięganiu po nowe źródła kapitału i jego dywersyfikacji,
- zabezpieczaniu się przed wahaniami rynkowymi, w szczególności w kontekście stóp procentowych,
- redukcji kosztów związanych z obsługą długu.
Rosnące zadłużenie wymusiło także zmiany w inwestycyjnym portfelu spółki. Zamiast angażować się w odległe projekty:
- przedsiębiorstwo przenosi środki tam, gdzie szybciej pojawia się zwrot z inwestycji,
- finansowanie części ambitnych planów zostało wstrzymane lub zredukowane,
- priorytet stanowią działania minimalizujące ryzyko utraty płynności.
Firma prowadzi również proces wyprzedaży aktywów, które nie przynoszą oczekiwanych zysków. To podejście pozwala:
- ograniczyć koszty utrzymania nierentownych fragmentów biznesu,
- zasilić kasę dodatkowymi środkami,
- przeznaczyć uzyskany kapitał na spłatę zobowiązań lub wsparcie bardziej dochodowych inwestycji.
Szczególną uwagę zwraca sprzedaż infrastruktury generującej niewielkie przychody w stosunku do zaangażowanych środków.
Jednym z najważniejszych wyzwań pozostaje pogodzenie obsługi zadłużenia z oczekiwaniami udziałowców. Nawet w trudniejszych okolicznościach firma utrzymuje atrakcyjne dywidendy – w 2025 roku planowana jest wypłata aż 85,4 miliarda dolarów. To spore obciążenie, ale zarząd uznaje je za niezbędne do utrzymania silnej pozycji rynkowej i zaufania inwestorów.
Wzrost zobowiązań sprawił także, że Aramco skupia się teraz przede wszystkim na wydobyciu ropy, które gwarantuje najwyższe marże:
- spółka ograniczyła inwestycje związane z dywersyfikacją,
- odsunęła na dalszy plan przedsięwzięcia wspierające transformację energetyczną,
- projekty dotyczące odnawialnych źródeł energii zostały zamrożone lub ograniczone do koniecznego minimum.
Z myślą o przyszłości firma intensywnie poszukuje nowych złóż, zwłaszcza tych, gdzie koszty wydobycia są relatywnie niskie. Dodatkowo modernizuje już eksploatowane pola, wprowadzając innowacyjne technologie mające poprawić efektywność oraz poziom wydobycia, przy mniejszych nakładach.
Obecnie Aramco stawia na stopniową spłatę zadłużenia, dbając jednocześnie o utrzymanie zdolności generowania zysków i pozycji na rynku. Osiągnięcie równowagi między wszystkimi tymi celami stanowi nie lada wyzwanie dla kierownictwa w najbliższych latach.
